●じわじわと下落が進むインドルピー
こんにちは。シティグループ証券の高島修です。今日は、インドルピーについてお話しします。
モディ政権が誕生して、インドに対する期待と懐疑論が両方高まっている状況にあります。ごく足元においては、インド中央銀行が利下げをしており、政策金利を７．２５パーセントまで引き下げてきました。これに伴って、じわじわとしたインドルピー安が、為替マーケットにおいて進んでいます。それ以上に目立つのは、今年の春ごろから、インドの株式市場がかなり下がってきていることです。モディ政権誕生に対する期待もあって、インドの株式市場は市場最高値を更新していましたが、この春先ごろから少し下落が目立つ状況になっているのです。
●２０１３年春の下落理由は経常赤字と金融緩和
インドルピーに関して言えば、比較的大きな下落が、２０１３年の春にありました。この時は、インドだけが売られたわけではなく、インドネシア、ブラジル、メキシコといった新興国通貨が軒並み下落するということが起こりました。この２０１３年春以降の新興国通貨の下落は、バーナンキショックが理由だといわれています。当時、連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）の議長であったベン・バーナンキ氏が、ＦＲＢによる資産買い入れの減額（専門用語で「テーパリング」と呼ぶ）を示唆する発言をしたことによって、ＦＲＢ、すなわちアメリカの中央銀行の金融政策が、緩和から引き締めに変わるという不安が新興国市場を襲いました。その中で、インドルピーも他の新興国通貨と同じように下落をしたのです。
２０１３年春の段階で、インドルピーは、対米ドルで約１ドル５５ルピー前後の水準でしたが、その後、２０１３年の８月には、１ドル６８ルピー前後まで急激に値を崩しました。この時、実は、他の新興国通貨よりもインドルピーの下げの方が大きかったのです。その理由として一つは、インドの経常赤字が当時拡大していたことが挙げられます。およそ２０１３年の前半の段階で、名目上の経済規模との比率（名目ＧＤＰ比）５パーセント前後までインドの経常赤字が拡大していたわけです。アメリカの金融緩和の巻き戻しによって、投資家のお金が動かなくなってしまう、もしくは、アメリカに戻ることになってくると、どうしても当時のインドのように経常赤字の大きい国の通貨が売られやすかったことが一つの理...