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●今後の希望がなくなったわけではない

　それでは、ちょっと市場情勢とはなかなか難しいところですけれども、今日は、最近のデータから読み取れるいくつかのポイントを中心に、日本経済について簡単にお話ししたいと思います。全体の要約としては、日銀の物価目標を含めて、アベノミクスはなかなか頑張ってきてはいるものの、正念場に来ている感があります。ですが、今後の希望が全くなくなってしまったわけではない、ということをお話しします。

　資料の１ページ目は、前にもご覧いただきましたが、「日本の物価と景気の状況」を示すグラフです。横軸が成長率、縦軸がインフレ率で、赤い点が日本銀行の７月時点における見通しです。依然として、２０１６年にはインフレ率が２パーセントになるという見通しを維持しています。対して、三つの赤い点の真ん中にある三角の点「２０１６コンセンサス」が、民間の２０１６年の見通しで、日本銀行よりもかなり下にあることが分かります。

　現在、世界経済情勢を含めていろいろと厳しいところに来ており、日銀も赤い点を下方修正していくのではないかという予想が出ています。以下、その中身について少しお話ししたいと思います。

　２ページ目は「東京の消費者物価指数の上昇率」です。エネルギーと食料を除いた赤い線は０パーセントと０．５パーセントの間にあり、２パーセントにはほど遠い状況が続いています。

●アベノミクスはまだ成果を挙げていない

　日本の実体経済、ＧＤＰなどはそれほど良い動きを見せていません。３ページ目は過去５年の「実質ＧＤＰ」の動きです。緑の線が日本ですが、ちょうどリーマンショック直前のピークに戻った程度です。これに対して、紫のアメリカは、リーマンショックの震源地ですが、すでに当時のピークを１０パーセントほど超えていますし、ドイツも５パーセントほど超えている状況です。

　需要項目別に見ると、次のページの「実質輸出数量」は、円安にもかかわらず、残念ながらほとんど伸びていません。その次のページは「消費」ですが、これも消費税増税の直前を除くと、ほぼ停滞している姿が見て取れます。６ページ目は「実質設備投資」で、上がってきてはいますが、ここ３年で１割上がったかどうかというゆっくりとしたペースです。

　以上が需要サイドです。一方の供給サイドですが、経済の効率性を労働生産性で見る７ペ...