●ブラジルではレアル売りと株価下落が進行
シティグループ証券の高島修です。今日はブラジルレアルについてお話ししたいと思っています。
大きく三つのテーマがあります。一つ目は、ブラジルレアルがなぜこれまで売られてきたのか。二つ目に、ブラジルレアル売りの出発点は２０１１年ですが、そこでどういった政策転換が行われ、現在はどのように変わってきたのか。３番目は、今後どういったポイントを見れば、ブラジルレアルが底入れするか、それともまだ売られていくかを見極められるのかということです。
今年に入って、新興国通貨の売りが一段と加速しましたが、中でもブラジルレアルが突出して売られてきました。対米ドル相場は、２０１１年ごろは１ドル２レアルでしたが、今年の９月末には１ドル４レアルを超えました。２０１１年前後に比べ、レアルの価値が２分の１ほどになったということです。対円相場もレアル売りが優勢で、２００７年ごろはだいたい１レアル６０円前後でしたが、今年９月には１レアル４０円を割り込んでいます。
実はブラジルは株価も下落しており、過去５年ほど、ほぼ一貫して下落基調をたどっています。為替市場におけるレアル安・ドル高が進んでいるために、ドル建てで見たブラジルの株価は一段と下落する格好になっています。世界的には、２００８年のリーマン危機による市場の混乱からマーケットが落ち着いていったのが２００９年から２０１１年ですが、この３年間の平均を１００として、ドル建てのブラジルの株式相場の動きを見ると、今年は４０あたりまで下がってきています。その間、アメリカ株の他、ここ数年間は日本株も上がっていますし、世界的にも株価はどちらかというと上昇基調にありました。ブラジル株式市場の長期的かつ大幅な下落は、世界でも突出した弱さだといえると思います。
●レアル売りにはいくつかの理由がある
こうしたブラジルレアル売りの理由として、一つ底流にあるのは、折からの構造的な経常赤字です。インドやインドネシアもそうですが、経常赤字が大きくなると、通貨は売られやすくなります。さらに今年は、経済成長率が一時マイナス成長に陥るほど、景気が悪い。これが二つ目の理由として挙げられます。
そうなると三つ目として、政治的にジルマ・ルセフ大統領の支持率がどんどん低下していることが挙げられます。一時期は支持率が１０...
