●ポンドと円は、ドルを間に挟んで真逆の動きを示す
本日最後の話題は、ポンド安がドル円に及ぼす影響ということになってきます。
今見ていただいているグラフは、昨年１２月から今年４月１５日までの、ポンドの対米ドル相場とドル円相場の相関図を示しています。なぜこの期間の相関関係を取っているのかというと、この期間のイギリスのソブリンＣＤＳ（クレジット・デフォルト・スワップ）が関係してきます。ＣＤＳは、イギリスの国債が万一デフォルトしたらどうなるのかを表す一種の保険料のようなものと考えていいでしょう。この期間に、イギリスのＣＤＳは、ヨーロッパ大陸の特にドイツなどと比べると明確に上昇を示しました。つまり、ＥＵ離脱問題に対してマーケットがナーバスになっていたのがこの期間だと考えられるということです。
この間、ポンドがドルに対して上昇すると、円は上がりました。これは、ドルがポンドに対して下落すると、ドルは円に対して上昇する。逆にポンドがドルに対して下落すると、ドルは円に対して下落する。要するに、ドルを軸に考えた場合、英国ポンドと円に対する反応は正反対に出るということです。
その結果として、ポンドドルとドル円は、非常に分かりやすい「順相関」を持つことがお分かりいただけると思います。
●シティグループが予測したドル円：ポンド円の動き
われわれのチームがＥＵ離脱国民投票の前に想定したのは、「もし残留が決まったら、ポンドは対米ドルで１．５３ぐらいまで戻るだろう」という見方でした。一方で、「離脱が決まったら、１ポンド＝１．３ドルぐらいまで下がるだろう」と見ていました。この相関からすると、ドル円の推計値が大体１０１円、ポンド円が１３２円になります。ちょうど今は、この水準にあるわけです。
平たくいうと、ポンドが１．３ドルまで下がるという見方が正しかったという前提に立てば、ドル円の水準も今ちょうど１０１円ぐらいで、ポンド円・ドル円ともに、ほぼ予想したドンピシャの水準に来ているということになります。
ただ、こういった動きが予想より早く起こったものですから、私が所属しているシティグループのＧ１０ＦＸストラテジー・チームとしては、向こう数カ月中にポンドドルがほとんど１．２５ドルぐらいまで下がるリスクが出てきたと見込んでいます。
この相関図からいえば、その場合のド...
