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●トルコのインフレ率と政策金利動向

　さて続いては、この最後の〈5〉のシナリオ、日本がトルコ化する可能性があるかどうか、トルコと日本の違いなどを確認しながら検証していきたいと思います。

　まずはトルコのインフレの様子を確認していきましょう。こちらのグラフをご覧ください。グラフ左側、トルコはもともとG7各国と比べても高いインフレ率でしたが、コロナ禍の2022年以降、インフレ率は大きく上昇し、一時的に年率80パーセントを超えるインフレとなりました。こうした状況になった大きな背景の一つは、インフレ率が上昇している中、政策金利の引き下げを行ったことです。

　次のグラフを見ると、グラフ中央あたりの赤丸の部分、2021年中盤以降、オレンジ色のインフレ率が上昇傾向にあるにもかかわらず、青い線、政策金利の引き下げを行っています。そしてそれ以降、インフレ率は急上昇しているのが分かると思います。

　これはエルドアン大統領が、コロナ禍でインフレ率が高くなり始めたとき、トルコ中銀に介入し利下げを求めたためです。エルドアン大統領は高インフレには利下げが有効と考えていました。

　エルドアン氏は、従わない中央銀行幹部を更迭するなどして利下げを強行します。このため、通貨の信任が大きく棄損したこともあって、高インフレになったということだと思います。トルコは2023年まで利下げを継続しましたが、その後ようやく利上げが必要だと認識して利上げを開始します。ただ現在、多少インフレ率が低下するも、依然高い水準が続いています。

●トルコの金融市場と物価指数

　さて、こうした状況のトルコですが、このような環境で、金利や為替そして株の動向がどうなったかを示しているのがこちらのグラフです。

　結論からいえば、トルコは高インフレの中、その高いインフレ率に沿った形で、金利上昇、通貨安、自国通貨建てでの株高となっています。

　分かりやすいのは株の動向です。このグラフの濃い青線はトルコリラ建てのトルコ株の推移ですが、グレーの線の物価指数と同じような動きをしています。物価上昇に合わせて株も上昇しているのです。また、オレンジ色の為替、ドル／...