日銀の国債買いオペはどんな国民負担を生むのか？ - 小黒一正 | 教養動画メディア『テンミニッツ・アカデミー』

法政大学経済学部教授の小黒一正氏が、日本銀行が国債を買い切ったとしても、なぜ国民負担なしに財政再建が不可能なのか、その理由を2回にわたって説明する（後編）。第2の理由は、もし国債の金利が正常化する中で、準備預金の金利を適切な水準まで引き上げなければ、それは私たちの預金の金利をカットしていることと同じになるからである。（全10話中第10話）

時間：7分40秒
収録日：2017年9月4日
追加日：2017年10月10日

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≪全文≫

●政府と日銀を一体として見れば、国債を買い増してもBSは同じ

　日本銀行が国債を買い切ったとしても、国民負担なしに財政再建はできない第2の理由についても説明します。左上の図表1と右上の図表2は、先ほどの第1の理由で説明したのとまったく同じ図です。今度は、政府と日本銀行を一緒にした場合に、国債の負担がどうなるのかを見てみましょう。図表1の政府部門と日本銀行のバランスシート（BS）を一緒にしたものが、左下にある図表4（1）という図になります。また、図表2の政府部門と日銀を一緒にしたものが、右下の図表4（2）です。

　異なってくる部分をカラーにして示しました。まず、図表4（1）を見てください。政府部門で800兆円の国債が発行されており、日本銀行がそのうちの400兆円分を持っています。したがって、政府と日本銀行を一緒のバランスシートで書けば、国債は400兆円になります。そして、この国債を民間銀行が資産として持っている状態です。

　日本銀行の負債は、国債400兆円に加えて、現金が100兆円、さらに民間銀行がいつでも引き出せるようにしている準備（当座預金）が250兆円あります。それゆえ、政府部門と日本銀行を一緒にしたバランスシートの負債の総額は750兆円です。また、政府部門と日銀の負債欄にある黄色、すなわち国債400兆円に対応するのは、民間銀行の資産欄に書かれた国債400兆円、そして、緑色の部分に対応するのは、民間銀行の資産欄に書かれた準備250兆円です。

　次に図表4（2）を見てください。この場合も、政府と日本銀行を一緒にしてもバランスシートの総額は変わりません。負債が750兆円です。どうしてでしょうか。図表2では、政府は国債を800兆円発行していて、そのうち日本銀行が500兆円を持っています。そうすると、民間が持っている国債は300兆円になり、それが負債欄に書かれています。しかし他方、緑色の準備の部分は250兆円から350兆円に増えています。そのため、現金100兆円、国債300兆円、準備350兆円の合計が750兆円になり、図表4（1）と変わらなくなります。これとちょうど鏡になるように、民間銀行の資産には準備350兆円、国債300兆円が書かれ、加えて貸し出しが950兆円あるということです。そして、これらの原資が私たちの預金1,600兆円になっています。